云锵投资 2024 年 9 月简报

季报摘要

• 行情：双重底结束，牛市启动；未来：长线看多；
• 期权策略：研发成功。节后正式上线，是未来的主要现金流策略；
• 微盘策略：非主流策略，三月连涨，未来长持；
• 本季度量化基金策略业绩：15.89%，优，全国排名：1858/11684；平均 Beta：1.00；
• 本季度量化股票策略业绩：36.17%，优，全国排名：29/11684；平均 Beta：2.02；

（优良中差，表明全国排名四位分）

行情回顾与展望

9月末，行情触底回升。美联储开始降息，不到一周中央实质利好的政策频出，一发洲际导弹点燃了市场的热情。行情非常火热，我个人也是第一次见到股指期货全面涨停，有钱都买不到。

未来展望：长期牛市启动；短期涨跌则是5 5开。节后大概率还有一段涨幅，才会进入回调。

云锵投资的所有投资品种，在之前的季报中也说了，国内的资产处于性价比较高的阶段，所以之前几乎都是满仓、较高杠杆。虽然之前下跌不少，但是最近净值也回升较快。我们未来会继续在长线上进行择时，短期则不做太多操作。因为策略本身是长线策略，不赚短线价差的钱。

期权卖方策略组合

这个季度，最重要的成就就是一直想研发的期权卖方多策略组合，已经初步成型，目前已经上线的有两个子策略，节后会集成最后的一个策略，并上线 1.0 版本。这三个策略对资金是分时复用，所以多策略会对整个帐户带来1+1+1 远大于 3 的效果（复利效果）。

其内部的核心策略，还是以中性为主，与行情无关。这也是我今年初最希望拥有的策略。毕竟云锵投资中，股票多头策略已经比较多了，但是，一个职业投资者要想在市场中长期生存，必须有能长期产生稳定“现金流”的策略。所以从2月份开始，我就在很多个方向去尝试开发中性策略。目前，这个策略的回测结果（年化140+%，回撤15%）、手工实盘结果（半年50%，回撤6-8%），都是非常惊艳的，接下来就要看10月份开始的量化实盘。未来收益还可以再提升，由于是日内策略，所以每天收市时，可以将资金全部转入商品期权夜盘，继续运行夜间的期权策略，这样有望实现3+1>4的效果。

另外，缺点是策略的容量比较有限，最多也就两三千万。（不过，这正是我年初就一直在寻找的策略特质：小而美。）

最重要的是，未来我对此策略的长期期望没有太高，只需要达到年化15%，回撤10%以内即可。

微盘策略投资

在本季度中，微盘策略，连涨3个月，与大盘相关性不高；但是在整体大行情来时，由于其“非主流”的特质，所以其涨幅只能说一般，9月涨幅24.45%；

这个策略内部逻辑较硬，所以未来我们不会改变本策略的持仓占比，还会继续长期持有。

各帐户本季度业绩

本季度，未做大幅调仓。各策略比例保持不变。

1.云锵团队基金投资帐户

本帐户目前的组合投资方案，详见《2023年6月报 - 云锵多策略投资组合重要升级》。

本季度策略仓位保持 100%，持续高仓位动作。由于基金帐户无杠杆可操作，所以未来会择机在高点减仓、或调整到低回撤资产。

本月及历史的仓位、收益：

这个业绩，在所有股票类基金中，居然名列前茅。可想而知，这次很多基金，都踏空了行情……

2.云锵量化股票投资帐户 V7.0

本季末，YQ7.0 股票多头持有的标的数是：56只。

各策略月度历史仓位及收益：

股票帐户基本已经将杠杆加满，随着本季股指下行，Beta 最高时达到 2.1。月末时，行情转暖后，Beta 下降到 1.7。

3.云锵股指期货投资策略

详细的策略介绍：见：《云锵投资 - 股指期货多头策略》，以及《中金 | 期指基差策略的“一二三”》。

目前，股指期货本身涨跌与指数行情一致，用于调整整体资产组合的 Beta，所以其本身的绝对业绩并不重要。

策略原理：指数本身跌得越多，可在底部通过将股票转换为高杠杆的股指期货，在不增加资金的前提下实现了加仓（加仓数据未体现在表中）。此时，也就放弃了股票组合的 Alpha，而去追逐指数的 Beta。并股指回升时，股指期货的仓位也会下降，在指数中高位时会不再持有期货。

期货月度历史业绩如下：

月均 Beta：7；月末 Beta：2.93。

9月初，Beta 太高时，启动了 技术减仓方案，实现：下跌不爆仓，上涨跟着走！

致股东

股票多头的投资，是以 5-7 年为一个盈利周期的。所以，风物长宜放眼量。

云锵量化投资，目标是做出稳定且高的超额收益。但是，毕竟股票、基金投资，随市场波动大，时涨时跌。所以其应该是家庭资产配置中的前锋，但是却是一生的投资，所以股东需要以更长远的视角来看待它。

另外，对于量化投资而言，每一个拥有正确的核心逻辑、经过较长时间的实盘验证、保证一致性的投资策略，都有其不适应市场的“难熬期”。只有熬过这段时间，才能迎来它真正的超额收益。所以，底层逻辑正确的策略，在其低迷时，投资人不应轻易地切换、调整、放弃策略；相反，我们可能更应该在此时加仓。

最后，建议股东在资产配置时，能同时持有多个高 Alpha 但是波动性低相关的策略。这样，整体资产，能获取所有策略的 Alpha， 同时还降低了整体资产的波动性，这样会带来更高的年化收益及夏普比率。